感覺(jué)從拜登和特朗普第一場(chǎng)總統(tǒng)候選人電視辯論賽后，市場(chǎng)像是開(kāi)啟潘多拉魔盒，什么離譜的事情都能發(fā)生，特朗普被槍擊但躲過(guò)，拜登退選，哈里斯迅速上位。政局如此慌亂，勞動(dòng)部也不再粉飾數(shù)據(jù)了，市場(chǎng)開(kāi)始交易降息交易衰退。市場(chǎng)動(dòng)蕩人心惶惶，本周將迎來(lái)重磅事件三連擊，日本央行利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議及7月非農(nóng)。

美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒在沉默10天后發(fā)聲：美聯(lián)儲(chǔ)將在本周發(fā)出9月降息的信號(hào)，本周利率決議不會(huì)降息；之所以考慮發(fā)出降息信號(hào)，反映了三個(gè)因素：通脹好轉(zhuǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，以及轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理考量，允許通脹維持在過(guò)高水平與導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟的考量正在發(fā)生變化。

不僅是美國(guó)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，中國(guó)及歐洲數(shù)據(jù)也在轉(zhuǎn)差。中美歐的經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)，4月份開(kāi)始都在持續(xù)走低。7 月美國(guó)歐元區(qū)日本 Markit 制造業(yè) PMI 分別從 51.6-45.8-50.0 回落至 49.5-45.6-49.2，其中美國(guó)制造業(yè) PMI 回落幅度最大，或顯示全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期降溫。

從倉(cāng)位上看近期日元凈空倉(cāng)規(guī)模已經(jīng)下降了30%，接近近年來(lái)的平均水平。小摩認(rèn)為日元逼空交易可能已經(jīng)告一段落，重點(diǎn)是本周日銀的利率決議。部分加息預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)所消化；日銀董事會(huì)中存在有謹(jǐn)慎情緒，因此本周日銀出現(xiàn)鷹派表述的可能性偏低。若會(huì)后日元繼續(xù)走強(qiáng)，那更有可能是受到日元空頭平倉(cāng)或美元走弱等市場(chǎng)性因素影響。若日銀維持政策利率不變。考慮到市場(chǎng)已經(jīng)定價(jià)了部分加息預(yù)期，預(yù)期修正將導(dǎo)致日元重新走弱。

過(guò)去兩周由于拆倉(cāng)交易連鎖波及至黃金，理論上應(yīng)該上漲卻出現(xiàn)明顯的下跌。但這不會(huì)改變黃金本身的邏輯，跌的多資金自然還會(huì)再買回來(lái)。9月美聯(lián)儲(chǔ)降息，中東迫在眉睫的地區(qū)局勢(shì)沖突，11月初美國(guó)總統(tǒng)大選，以上風(fēng)險(xiǎn)因素疊加在一起，黃金沒(méi)有持續(xù)下跌的理論基礎(chǔ)。

過(guò)去50年里，黃金占央行儲(chǔ)備比例的變化情況——從上世紀(jì)90年代的≥40%到現(xiàn)在的13%。世界黃金協(xié)會(huì)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，央行們對(duì)增持黃金還是持有積極態(tài)度。回到20%應(yīng)該是大概率事件，剩下的是時(shí)間和節(jié)奏問(wèn)題。表現(xiàn)上是央行不斷增持的趨勢(shì)推動(dòng)黃金的牛市，但實(shí)際還是美元信用的損傷。