塔倫本文將結(jié)合最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)及國(guó)際交易情況，分析小麥、大豆、豆油、豆粕、玉米的市場(chǎng)情緒及對(duì)盤(pán)面走勢(shì)的影響，并展望未來(lái)方向。
根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月25日當(dāng)日，大宗商品基金：
CBOT玉米未平倉(cāng)多頭與未平倉(cāng)空頭相同；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。、
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。
小麥：供應(yīng)緩解與持倉(cāng)多頭并存
小麥?zhǔn)袌?chǎng)情緒受基本面利空與投機(jī)性多頭推動(dòng)形成微妙平衡。CBOT 5月小麥期貨（Wv1）收于5.45美元/蒲式耳，微漲0.5美分/蒲式耳。美國(guó)平原地區(qū)近期降雨改善土壤墑情，堪薩斯州近四分之三的冬小麥作物擺脫干旱威脅，俄烏局勢(shì)下的南俄種植區(qū)降雨亦緩解供應(yīng)擔(dān)憂。知名機(jī)構(gòu)指出，未來(lái)兩周俄烏及美國(guó)俄克拉荷馬州的降雨將進(jìn)一步鞏固小麥產(chǎn)量預(yù)期，壓制價(jià)格上行空間。然而，敘利亞100,000噸軟磨小麥招標(biāo)尚未成交，約旦120,000噸小麥招標(biāo)即將來(lái)襲，顯示國(guó)際需求仍存潛在支撐。
持倉(cāng)方面，4月25日基金增加小麥投機(jī)性凈多頭1500手，但近5個(gè)交易日凈空頭增加4500手，反映短期看空情緒與中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎樂(lè)觀的分歧。基差動(dòng)態(tài)上，美國(guó)硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售，限制現(xiàn)貨交易活躍度。綜合來(lái)看，小麥基本面偏弱，但投機(jī)性多頭與國(guó)際招標(biāo)需求或限制下行空間。短期盤(pán)面可能在5.40-5.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注國(guó)際招標(biāo)結(jié)果及天氣變化。
大豆：避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，空頭增倉(cāng)施壓
大豆期貨因關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒和市場(chǎng)定位調(diào)整承壓。CBOT 5月大豆期貨（Sv1）收于10.59-1/4美元/蒲式耳，下跌2-3/4美分/蒲式耳，盤(pán)中觸及二個(gè)月高點(diǎn)后回落。基本面上，美國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存收緊及美元走弱為價(jià)格提供支撐，但關(guān)稅談判的言論加劇市場(chǎng)不確定性。知名分析師表示，部分交易商因周末臨近選擇離場(chǎng)，削弱多頭動(dòng)能。美國(guó)墨西哥灣CIF大豆駁船4月基差較5月期貨（SK25）報(bào)高77美分/蒲式耳，較前日下跌2美分，5月出口溢價(jià)升至90美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)供需趨緊但出口競(jìng)爭(zhēng)力受限。
持倉(cāng)數(shù)據(jù)上，4月25日基金增加大豆凈空頭3000手，近5個(gè)交易日凈多頭增加4000手，顯示短期看空與中期看多情緒交織。過(guò)去30個(gè)交易日凈多頭增加12500手，表明市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求仍存期待。展望未來(lái)，大豆盤(pán)面短期受避險(xiǎn)情緒拖累，可能在10.40-10.70美元/蒲式耳區(qū)間整理，中期走勢(shì)需關(guān)注采購(gòu)節(jié)奏及南美供應(yīng)情況。
豆油：植物油緊張預(yù)期支撐多頭
豆油市場(chǎng)受全球植物油供應(yīng)緊張預(yù)期提振，但短期空頭增倉(cāng)顯示謹(jǐn)慎情緒。CBOT 5月豆油期貨價(jià)格未明確報(bào)收，但持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示基金4月25日增加凈空頭7500手，近5個(gè)交易日凈多頭增加2000手，過(guò)去30個(gè)交易日凈多頭增37000手，反映長(zhǎng)期看多信心。基本面上，印尼對(duì)使用過(guò)的食用油出口限制可能收緊全球植物油供應(yīng)，疊加北半球冬季需求季節(jié)性上升，豆油價(jià)格獲得支撐。美國(guó)墨西哥灣基差報(bào)價(jià)平穩(wěn)，但需求疲軟限制現(xiàn)貨交易活躍度。
知名機(jī)構(gòu)指出，豆油作為生物燃料原料的需求前景樂(lè)觀，但短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)接受度有限。結(jié)合持倉(cāng)和基差動(dòng)態(tài)，豆油盤(pán)面短期可能因投機(jī)性空頭增倉(cāng)承壓，但在全球供應(yīng)緊張預(yù)期下，下行空間有限。預(yù)計(jì)短期價(jià)格在41-43美分/磅區(qū)間波動(dòng)，需關(guān)注國(guó)際植物油市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及美國(guó)生物柴油政策變化。
豆粕：需求疲軟與多頭增倉(cāng)矛盾
豆粕市場(chǎng)在供應(yīng)寬松與投機(jī)性多頭增倉(cāng)的矛盾中表現(xiàn)疲弱。CBOT 5月豆粕期貨（SMK25）收于288.30美元/短噸，下跌40美分/短噸，7月合約（SMN25）持平于296.70美元/短噸。美國(guó)壓榨產(chǎn)能高企導(dǎo)致豆粕供應(yīng)充足，墨西哥灣現(xiàn)貨需求減弱，基差報(bào)價(jià)持平。伊朗120,000噸豆粕招標(biāo)未見(jiàn)主流交易商成交，顯示全球需求疲軟。知名分析師指出，飼料消費(fèi)旺季尚未到來(lái)，短期價(jià)格上行乏力。
持倉(cāng)方面，4月25日基金增加豆粕凈多頭2000手，但近5個(gè)交易日凈空頭增加7500手，過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭增加10000手，反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求信心不足。基差平穩(wěn)與持倉(cāng)多頭增倉(cāng)形成對(duì)比，暗示投機(jī)性資金試圖捕捉短期反彈機(jī)會(huì)。豆粕盤(pán)面短期可能在285-295美元/短噸區(qū)間震蕩，需關(guān)注美國(guó)壓榨數(shù)據(jù)及飼料需求變化。
玉米：多空平衡，價(jià)差交易主導(dǎo)
玉米市場(chǎng)在多空平衡與價(jià)差交易推動(dòng)下小幅走高。CBOT 5月玉米期貨（Cv1）收于4.85-1/2美元/蒲式耳，上漲1-1/2美分/蒲式耳。美國(guó)中西部降雨中斷種植進(jìn)度，提振基差，4月CIF墨西哥灣玉米駁船基差較5月期貨（CK25）報(bào)高73美分/蒲式耳，上漲2美分，5月出口溢價(jià)升至83美分/蒲式耳。USDA確認(rèn)美國(guó)向墨西哥銷售235,000噸玉米，南韓采購(gòu)60,000噸非轉(zhuǎn)基因玉米，顯示出口需求穩(wěn)健。知名機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，天氣改善將加速美國(guó)中西部種植，限制價(jià)格上行空間。
持倉(cāng)數(shù)據(jù)上，4月25日基金玉米持倉(cāng)多空平衡，近5個(gè)交易日凈空頭增加1750手，過(guò)去30個(gè)交易日凈多頭增加3750手，反映市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎樂(lè)觀。價(jià)差交易支撐近月合約，但遠(yuǎn)月合約承壓。玉米盤(pán)面短期可能在4.75-4.95美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，需關(guān)注種植進(jìn)度及出口數(shù)據(jù)。
未來(lái)趨勢(shì)展望
CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期走勢(shì)分化，小麥?zhǔn)芄?yīng)緩解壓力但國(guó)際需求提供支撐，料在5.40-5.60美元/蒲式耳震蕩；大豆因避險(xiǎn)情緒承壓，短期在10.40-10.70美元/蒲式耳整理；豆油受全球供應(yīng)緊張預(yù)期支撐，價(jià)格在41-43美分/磅波動(dòng)；豆粕因需求疲軟偏弱，料在285-295美元/短噸盤(pán)整；玉米在價(jià)差交易與出口需求推動(dòng)下小幅走高，短期在4.75-4.95美元/蒲式耳運(yùn)行。交易者需密切關(guān)注天氣、出口數(shù)據(jù)及基金持倉(cāng)調(diào)整，以把握盤(pán)面波動(dòng)節(jié)奏。
